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作者：中信期货研究员 杨力

玉米：国际方面，周末USDA发布的两大报告，季度库存同比下滑，但新季种植面积预估大增，触及10年高位，缓解了有关供应的担忧，CBOT玉米期货日内跌幅扩大至6%。叠加近期美国中西部和南部产区降雨预期打压盘面回吐天气升水，美玉米主力合约再度回落至500美分/蒲式耳以下位置。

美国农业部的年度种植报告显示，2023年美国玉米种植面积预估为9409.6万英亩，高于3月份预估9200万英亩，同比增加552万英亩，为2013年9956.5万英亩以来最大播种面积。天气方面，未来7-10天美玉米主产区将出现明显的降水，天气前景预期有助于改善作物生长状况。美玉米7月份进入授粉期，用水量将达到高峰，目前美玉米优良率仍层次不齐，最新优良率数据显示为1988年以来同期最低水平，本次降水对玉米作物恢复情况仍旧未知，持续关注后期天气条件。

国内方面，上周内盘玉米震荡偏强，现阶段国内港口及下游企业低库存状态，带动贸易商环节惜售控制出货节奏，而下游饲料企业及深加工刚需采购需求强化贸易商惜售情绪，现货价格上涨带动盘面走强。替代方面，重点关注主产区小麦物流的效率是否改善，目前芽麦仍较玉米仍有较高性价比，利润继续驱动市场对芽麦的需求，短期替代充足，进而对饲用玉米存在挤出效应，限制玉米涨幅。

短期看外盘大幅回落或压制内盘，新季小麦由于物流限制和局部惜售，未能广泛及时供应下游对近期行情有一定支撑。中期看，预计8-9 月份小麦替代压力将充分兑现，饲用玉米需求转弱，同时后续仍有定向稻谷、进口玉米等利空因素压制，价格高位回落震荡概率较大。关注美盘天气条件、国内芽麦流通情况。风险因素：宏观、政策、天气。